高盛在伦敦举办的第34届年度公共策略会议刚刚落下帷幕。
本年的访问后果揭示了一个极其分手的图景：宏不雅层面，投资者从未如斯乐不雅（GDP预期强盛、零落风险销毁）；但在微不雅竖立上，他们却在豪恣寻找避险钞票（黄金、非好意思阛阓），并将“地缘政事”视为悬在头顶的达摩克利斯之剑。
宏不雅叙事重构：零落已死，地缘政事称王华尔街似乎也曾晓谕投诚了经济周期。访问领会，对好意思国经济零落的畏怯果然“清零”。起原80%的客户瞻望2026年好意思国GDP增速将起原2%，这一数据甚而比彭博的一致预期（2.1%）还要乐不雅。与之造成昭着对比的是，没东谈主（0%）觉得会发生零落。
可是，尽管经济基本面预期强盛，风险雷达却发出了逆耳的警报。
地缘政事风险（Geopolitical risk）以压倒性的65%成为2026年公共经济和阛阓的最大要挟，这一比例较昨年（30%）翻了一倍还多。比拟之下，也曾让阛阓夜不可寐的“通胀”风险已降至12%，而营业风险更是从昨年的41%暴跌至仅剩4%。
这意味着阛阓订价也曾齐全剔除了硬着陆风险，同期也无视了通胀反弹的可能性。这本人等于一个弘大的预期差——当通盘东谈主皆觉得经济无虞时，任何轻细的负面数据皆可能激勉剧烈波动。而地缘政事看成一种不可预测的二元风险，正成为阛阓订价中最大的“黑天鹅”温床。
央行政策预期：失色联储更鸽派尽管好意思国经济数据强盛，但机构投资者依然对“宽松”充满渴慕。
访问领会的加权平均预期是好意思联储将在2026年降息70个基点（约3次），这比现时阛阓订价（约50个基点/2次）更为激进。
更事理的是，投资者对英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）的概念也比阛阓订价更鸽派。尽管欧洲央行官员频频放鹰，但35%的投资者仍瞻望其会降息；对英国央行的预期更是达到降息60个基点。
这意味着阛阓现在处于一种“金发密斯”（Goldilocks）幻觉中：既有强盛的增长，又有央行的降息呵护。但历史教会标明，这种完好脚本往往很难在现实中长手艺通过稽察。
职权策略大逆转：作念多中国，米兰体育官方网站作念空“好意思股信仰”往常几年“闭眼买好意思股”的策略正在失效。固然82%的受访者看好公共股市全年收涨，但在区域吸收上发生了巨变：
好意思国失宠： 觉得好意思国将是推崇最好地区的受访者比例出现断崖式下落，从昨年的58%坍弛至23%。这是自2023年1月以来的最低水平。
新兴阛阓追念： 投资者正在拥抱千般化。亚洲（除日本）以38%的得票率成为最受嗜好的地区。
中国钞票预期成立： 觉得中国将提供最好永恒投资契机的比例从往常两年的9%大幅反弹至25%，仅次于印度的33%。这标明在极低的估值和政策转向下，聪慧的钱驱动再行注目中国钞票的性价比。
在板块立场上，固然科技股仍是首选（31%），但起原上风正在大幅收窄。更值得堤防的是，60%的投资者觉得S&P 493将跑赢“七巨头”。这意味着阛阓疏淡拥堵的“AI巨头抱团”交游可能面对解体，资金将流向那些被永恒暴虐的价值凹地。
硬钞票狂热：黄金看高至5000好意思元，原油深陷熊市大批商品阛阓呈现出冰火两重天的极点分化，这径直反馈了投资者对法币体系的不信任以及对实体经济供需的判断：
铜是新的石油： 45%的投资者觉得铜将是2026年薪金率最高的大批商品，这一比例是昨年的三倍。这与AI数据中心建设及电气化带来的电力需求激增径直关系。
黄金信仰上升： 金价在2025年也曾飙升了65%（现时约4510好意思元/盎司），但多头依然闲散。42%的东谈主觉得金价将继续反弹至5000-6000好意思元区间，更有10%的东谈主看高至6000好意思元以上。 只须7%的东谈主觉得金价会回调至4000好意思元以下。
原油被毁灭： 动力多头透澈纳降。54%的受访者瞻望布伦特原油将跌破60好意思元/桶（昨年这一比例仅为5%）。这反馈了阛阓对非欧佩克国度供应多余以及公共需求见顶的疏淡悲不雅预期。
这种“买金属、卖原油”的策略，践诺上是对“电气化畴昔”的作念多，以及对“化石动力时期”的作念空。同期，豪恣的金价预期不仅是对央行购金的押注，更是对地缘政事涟漪最径直的避险反应。
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